Алексей Кузнецов Канадский инвестиционный саммит, который пройдет 14–15 сентября в Торонто, станет площадкой для оценки состояния мирового газового рынка и перспектив местных проектов по производству сжиженного природного газа. Организаторы ожидают привлечения капитала, однако институциональные инвесторы рискуют попасть в классическую «бычью ловушку», приняв временные колебания конъюнктуры за структурный сдвиг, считают эксперты американского Института энергетической экономики и финансового анализа (IEEFA).
Ситуация на энергетических рынках сейчас во многом продиктована ближневосточным конфликтом. Перекрытие Ормузского пролива заблокировало почти пятую часть мировых поставок СПГ, что привело к скачку спотовых цен до максимума за последние три года. При этом текущая динамика котировок отражает геополитическую нестабильность, а не реальный рост спроса на энергоносители.
Капиталоемкие проекты в сфере СПГ рассчитаны на десятилетия работы и требуют стабильности спроса, предложения и цен. Чтобы инвестиции окупились, высокие цены должны держаться существенную часть срока эксплуатации терминала, а не несколько месяцев. Строительство новых заводов в Канаде требует исключительных затрат из-за удаленности территорий и необходимости создания инфраструктуры с нуля. Краткосрочные ценовые всплески на фоне конфликтов не решают проблему высокой стоимости таких строек.
Энергетические рынки исторически склонны к балансировке. Любой резкий рост цен вынуждает потребителей снижать спрос, повышать энергоэффективность и переходить на более дешевые альтернативы. Кроме того, сохраняется вероятность мирного урегулирования текущего конфликта. Возобновление судоходства через Ормузский пролив вернет на рынок заблокированные объемы сырья и ускорит восстановление инфраструктуры стран Персидского залива, что приведет к снижению цен.
К концу десятилетия ожидается ввод в эксплуатацию масштабных мощностей по производству СПГ. Новые заводы строятся в Канаде, США, России, Мозамбике, Нигерии и Мексике. Несмотря на перебои в логистике, к 2032 году объем мирового предложения сжиженного газа вырастет более чем на 40 процентов. Такой избыток сырья создаст условия, при которых дорогой канадский СПГ рискует оказаться неконкурентоспособным.
Представители отрасли полагают, что кризис может сыграть на руку Канаде. Импортеры, столкнувшиеся с перебоями в поставках, ищут надежных партнеров для снижения рисков. Канада на этом фоне выглядит стабильной юрисдикцией вдали от горячих точек. Однако страны-потребители преследуют и другую цель – полный отказ от импортного ископаемого топлива.
Пережив второй кризис поставок за пять лет, импортеры в Европе и Азии форсируют развитие возобновляемой энергетики. Они внедряют дешевые солнечные панели, перезапускают атомные электростанции и стимулируют внутреннюю генерацию. Нефтяные кризисы 1973 и 1979 годов уже показали, как перебои в поставках могут навсегда изменить траекторию потребления углеводородов. Текущая ситуация развивается по схожему сценарию.
В апреле продажи электромобилей побили рекорды в 37 странах, а объем экспорта китайских солнечных панелей удвоился с начала ближневосточного конфликта. Повышение рентабельности зеленой энергетики делает этот тренд необратимым. Сама Канада также наращивает производство чистой энергии – об этом свидетельствует сделка на 36 миллиардов долларов между компаниями в Квебеке, а также провинции Ньюфаундленд и Лабрадор.
Для пенсионных и суверенных фондов, а также страховых компаний, чьи представители соберутся в Торонто, основная задача состоит в том, чтобы разделить краткосрочные и долгосрочные рыночные факторы. Блокировка капитала в проектах газовой инфраструктуры со сроком окупаемости в 20–30 лет на волне временного кризиса представляет собой ошибку в управлении рисками, которой инвесторам следует избегать.
